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1、疫情之下，美元大起大落
3月以来，美元指数的走势可以说有点"迷"，先是暴力拉升走出破百行情，而后又开始回调，进入贬值通道。这是怎么回事？
由于今年宏观环境最大的变量就是新冠疫情，美元这波走势也离不开疫情带来的流动性冲击和市场避险逻辑。
3月以来，在疫情快速扩散叠加原油价格战的影响下，市场极度悲观，美联储紧急祭出"零利率+无上限QE"的猛药，但这剂猛药却坐实了投资者对于经济状况很糟糕的猜想。
股市暴跌与恐慌抛售演绎成流动性危机，避险情绪急剧升温，而美元作为全球储备货币被视为避险资产，反而受到追捧。这就打破了美联储降息后，美元理应贬值的反应回路。3月中旬美指走出一波上涨行情，最高逼近103关口。
接下来美联储孜孜不倦地向市场大放水，缓解了市场流动性风险，避险情绪好转，美元重回宽松货币下的贬值逻辑。
图片来源：子图网可以说，疫情期间，避险情绪是美元走势的主导因素。由此我们也能推断，如果接下来疫情没有出现明显拐点或继续恶化，美元的买入需求还会走高，进而推动美指在高位震荡。但中长期来看，疫情过后，美元将进入贬值通道，而这可不仅和美联储的大放水有关。
2、美元中长期贬值的开关已开启
疫情导致的市场避险行为本身是短期的，美元中长期的走势仍然会回归到货币政策、美国经济基本面等因素。之所以说美元已经开启了长期走弱的开关，主要有三大原因：
第一当然是美联储的宽松货币政策。
从3月份以来，美联储启动了无上限的量化宽松，向金融市场注入了大量美元；此外，由于疫情致使全球资本市场、大宗商品价格下跌以及贸易量减少，作为全球主要结算货币的美元流动性快速下降，为此美联储还和其他主要央行建立了货币互换，向国际释放美元。
这些增发的美元最终会流向市场，而当经济增量无法吸收超额的美元时，美元就会不可避免地贬值。
事实上，数据也已经肯定了这种趋势。截止至5月18日，美国广义货币M2同比增速升至23%，创下1944年以来的新高。与此同时，IMF则预测今年美国经济增速将萎缩5.9%。货币增速远超于经济增速，这意味着美元严重超发，美元本身将大幅贬值。
（美国广义货币M2大幅增长）
第二，是来自美国财政的压力。
长期以来，美国财政部和美联储都像两个醉汉一样彼此搀扶——财政部通过制造赤字来刺激经济，需要发美债筹资以避免破产，美联储则印钞来购买这些国债，同时为了不让美国政府违约、破坏国家信用，则用宽松货币政策促使美元贬值，以稀释债务，并让其他国家为美国的经济发展买单。
这次为了挽救受疫情重击的经济，美国财政部不断推出刺激计划，拟在二季度发行近3万亿美元的美国国债，这将创下发债规模的最高纪录。而多数华尔街金融机构都认为，美联储这次仍然会是美债最大的"接盘侠"。
美国政府的负债持续扩大，对美元贬值的诉求只增不减，这也决定了美元无法持续升值。
（美国长期处于财政赤字）
第三，是疫情后美国的经济复苏，需要弱势美元。
疫情过后，经济复苏将成为最重要的议题，美国极有可能会寻求弱势美元，以刺激美国出口，并鼓励美国人使用本土制造的产品，而非进口产品，从而为美企的发展助攻，促进最大就业。
同时，白宫当局一直强调降低美国贸易逆差，如果美元走强，进一步打击出口，这也是美国政府所不愿看到的。
（美国长期处于贸易逆差状态，美元走强将进一步冲击其出口）
3、 不满被剪羊毛，全球"去美元化"暗流涌动
自1944年布雷顿森林体系确立以来，美元取代英镑，世界货币体系步入美元时代。直至现在，美元仍然是世界的第一大货币。
截至2019年末，全球央行外汇储备中，美元排名第一，占60.9%；在美国以外的全球贸易中，约40%是以美元计价和结算的；有将近60%的美元纸币是作为全球性的价值存储和交换媒介在国际上流通的。
（1994-2019年全球央行外汇储备货币变化图，绿线为美元，来源wikipedia）
而近些年来，这些数据并没有出现重大的变化，这证明了美元霸权仍然坚挺，美元贬值、薅其他国家羊毛的套路，依旧是美国掠夺世界财富的"收割机"。
然而，在疫情的笼罩下，美国经济萎缩、供给减小，美联储史无前例的大注水以及随之而来的美元长期贬值，可能会过度消耗美元信用，对其他国家造成金融风险。这势必倒逼部分国家加速推动"去美元化"进程。
例如柬埔寨，近期因为央行已经无力推行扩张性经济政策来调控本国经济，为了挽救企业，不得不呼吁"去美元化"，号召国民重新用回本国货币瑞尔。
事实上，天下苦美元霸权久矣，所谓魔鬼总在细节处，"去美元化"的趋势早已在全球范围内暗流涌动。
首先，自2018下半年起，全球央行黄金储备量出现明显的上涨，有十几个国家都在取回自己储备在美国的黄金，如德国已取回1000多吨黄金，俄罗斯取回80%的黄金。在美元"含金量"下降后，古老的天然货币——黄金又焕发出光芒。
此外，3月数据显示，世界上35个国家已经开始去美元化的过程。16个石油输出国绕开美元进行结算，委内瑞拉、伊朗建立了独立结算体系。35个美国的债权国中21个都在减持美债，中国也是其中一员。从大宗商品定价、国际贸易结算绕开美元，到美债的抛售，美元霸权大厦已经开始晃动。
与此同时，美元还面临一个劲敌——主权加密货币。不同于比特币、以太坊等，主权加密货币是有底层资产、由国家央行背书的，从本质上讲，是和纸币类似的主权货币。
目前中国已经推出DCEP，成为全球首个落地的数字法币。国际清算银行2020年调查结果显示，全球范围内，已经有10%的央行考虑在短期内发行法定数字货币，这将加快以美元为主的结算清算方式和体系被替代的进程。
4、一个美元终将被取代的故事
2011年时，美国前国务卿基辛格在北京召开的全球智库峰会上表示，"我今天发言想讲一个故事，是美元替代英镑的故事，这是一个漫长的历史过程"。
这句话的背景是，英国从1821年用金本位制确立了英镑霸权，1874年美国经济总量超过英国，但直到70年后的1944年，在布雷顿森林体系后，美元才正式取代英镑成为世界第一大货币，这是个漫长的过程。换句话说，美元这些年打下的江山，也不是那么容易就能被推翻的。
图片来源：Historyczny ambasador的确，由于网络效应、路径依赖，即便现在出现一个新兴的国际化货币，也很难在短时间内取代美元。
然而，全球"去美元化"已经是个不争的事实，这不仅是由于前文所提的，各国对"美元收割机"有诸多不满，还因为美国在全球的领导话语权正不断受到侵蚀。
近年来美国走上"逆全球化"的道路，经常一言不合就"退群"，滥用经济制裁、加关税、冻结美元资产，在推动美国经济金融与世界脱钩的路上越走越远，这进一步加快了全球摆脱美元霸权的进程。
全球货币格局的变迁背后，是全球经济增长极的变迁，也是国际话语权的变迁。在沧海桑田进程中，货币必然会经历优胜劣汰。
如果美国政府继续一意孤行，美元霸权将不可避免地走向终结，一个更加多极化，或者以超主权加密货币主导的货币新时代，终将到来。而本次疫情美国的放水、随后美元的贬值，都将是故事中的一环。
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